Neben Banken zählt die Versicherungswirtschaft zu den besonders umfassend regulierten Branchen. Und ein europäischer Binnenmarkt ist auch in der Versicherungswirtschaft längst geschaffen worden. Mit der Solvency I wurde auch bereits ein großer Schritt zur Harmonisierung der Solvabilitätsvorschriften von Europas Versicherungen vollzogen. Doch wie auch beim Baseler Regelwerk folgen die Regulierungsschritte den römischen Zahlen und nach I kommt bekanntlich II. Das Ziel der Solvency II Richtlinie von 2009 sowie der dazugehörigen delegierten Verordnung aus 2015 war es, ein Solvabilitätssystem zu schaffen, das den echten Risiken eines Versicherers besser als die bisherigen Regulierungen Rechnung trägt.
Doch ist dies wirklich der Fall? Zunehmend macht der schöne Begriff „macroprudential regulation and policy“ Karriere. Alles hängt mit allem zusammen; doch zeigen die Regulierungen oft kein Verständnis von der Funktionalität des Teilssystems im Gesamtsystem und seiner Interaktion mit anderen Teilsystemen, sondern sie konzentrieren sich auf die Regulierung von Teilaspekten in einem Teilsystem, pflegen also den Mikroansatz. Ein Blick in den hochaktuellen Global Financial Stability Report des IMF, der sich schwerpunktmäßig mit den Versicherungsbereich auseinandersetzt, lässt daher auch Zweifel aufkommen, an den aktuellen Regulierungsansätzen im Rahmen der Solvency II. Der IMF untersucht das systemische Risiko. Die Bilanzstrukturen würden – so der IMF – immer mehr angeglichen, das Anlageverhalten werde immer gleichförmiger. Versicherungen könnten damit dem Marktrisiko stärker ausgesetzt werden, die Prozyklik könnte zunehmen..
Bereits im Dezember 2015 kam auch das ESRB (European Systemic Risk Board) zu dem Schluss, dass unter gewissen Umständen die Solvency II Regulierung zu einen höheren systematischen Risiko der Versicherer beitragen könnte und auch das Zusammenspiel von Versicherungsregulierung und Bankenregulierung unter systemischen Gesichtspunkten im Auge zu behalten sei.
Einen hervorragenden Überblick über den Stand der Versicherungsregulierung und eine gute Zusammenfassung der IMF Argumente gibt auch der aktuelle Bayern LB Research Report: Regulierung der Versicherer unter besonderer Berücksichtigung von Solvency II.
Auch sollte man den aktuellen IMF Global Financial Stability Report vom April 2016 sowie den Report des ESRB vom Dezember 2015 zu diesen Fragen sich näher anschauen.