Nach intensiven Verhandlungen hat der Wirtschafts- und Währungsausschuss des Europäischen Parlaments (ECON) gestern seine Position zur Überarbeitung der Verbriefungsregulierung verabschiedet. Dem Berichterstatter Ralf Seekatz gelang es, eine Mehrheit in der politischen Mitte zu organisieren. Damit ist der Weg für einen zeitnahen Start der Trilog-Verhandlungen frei.
Inhaltliche Anpassungen im ECON
Ausgehend vom stark marktorientierten Berichtsentwurf Seekatz’ (siehe TSIkompakt vom 12. Dezember 2025) hat sich der ECON in zentralen Punkten der Position des Europäischen Rates angenähert (siehe TSIkompakt vom 19. Dezember 2025). Die wichtigsten Änderungen im Überblick:
CRR
- Das ursprünglich vorgesehene vereinfachte Resilienzkonzept wurde weitgehend an den Vorschlag der EU-Kommission zurückgeführt. Nur noch einzelne Assetklassen sind ausgenommen; zudem wurde die Differenzierung zwischen Originatoren/Sponsoren und Investoren teilweise wieder eingeführt. Dies erhöht die Komplexität und kann zu Ungleichbehandlungen führen.
- Die Risk-Weight-Floors wurden angehoben.
- Die p-Faktoren gehen über das Ambitionsniveau des Kommissionsvorschlags hinaus und orientieren sich im günstigsten Fall an der aktuellen Boyer-Übergangsregelung.
SECR
- Bürokratische Prozesse werden ausgeweitet, etwa durch detailliertere Vorgaben für hochgranulare Portfolien auf Level-2-Ebene sowie durch eine Ausweitung der europäischen Aufsicht für STS-Verbriefungen und Drittparteiverifizierer.
- Das Sanktionsregime wird erweitert, was potenziell abschreckend auf neue Investoren wirken könnte.
- Im Bereich der Unfunded Credit Protection durch Versicherer werden sehr restriktive Safeguards eingeführt, die von vielen europäischen Versicherungsunternehmen voraussichtlich kaum erfüllt werden können.
Fazit
TSI und BdB, die den Prozess im ECON eng begleitet haben, begrüßen die Einigung ausdrücklich als wichtigen Schritt hin zu einer überarbeiteten Verbriefungsregulierung. Ziel bleibt es, das Gesetzgebungsverfahren noch im Jahr 2026 abzuschließen. Gleichzeitig wurden im Verlauf der Verhandlungen einige ursprünglich vielversprechende Ansätze abgeschwächt.
Zur gemeinsamen Presserklärung von BdB & TSI
CRR: Compromise Texts A&B
CRR: Compromise Text C (Recitals)
SECR: Compromise Texts A&B
SECR: Compromise Text C (Recitals)
SECR: Compromise Text D (Recitals)