“In the long run we are all dead” lautet ein bekanntes Zitat von J. M. Keynes mit dem er seinen Gegnern entgegentrat, die gegen kurzfristiges Deficit Spending von Staaten zur Ankurbelung der Konjunktur waren und stattdessen darauf verwiesen, dass eine Marktwirtschaft langfristig immer zum Gleichgewicht tendiere.
Heute setzt sich zunehmend eine andere Erkenntnis durch. In „the long run“ überlebt Europa nicht, wenn es nicht gelingt, die langfristige Wirtschaftsfinanzierung europaweit wieder in Gang zu setzen. Und in diesem Kontext sind auch einige Regulierungen kritisch zu hinterfragen, die die kurzfristigen Investments von Banken und Versicherungen stark begünstigen und den Banken die Refinanzierung ihrer Wirtschaftsfinanzierung erschweren.
Eine derartige Bestandsaufnahme kommt auch um Verbriefungen nicht umhin. So heißt es im hochaktuellen Grünbuch der EU-Kommission von heute:
„In this context, the Commission services have asked the European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA) to examine whether the detailed calibration of capital requirements for investments in certain assets under the Solvency II regime (including infrastructure financing and project bonds; SME financing; debt securitisation etc.) should be adjusted to ensure there are no obstacles to long-term financing, albeit without creating additional prudential risks.“
Und an anderer Stelle:
“Reshaping securitisation markets could also help unlock additional sources of long-term finance. Subject to appropriate oversight and data transparency, they can help financial institutions free capital, which can then be mobilised for additional lending, and manage risk. Market-based initiatives to stimulate securitisation markets include emerging labels for highquality, transparent and standardised securitisations. There is scope to develop simple securitisation products based clear and unleveraged structures, using well-selected, diversified and low-risk underlying assets. Dedicated markets especially for SMEs and adequate prudential rules and supervision systems are important topics to consider. Further consideration could be given to products linked to specific sectors.”
Die EU-Kommission lädt dazu ein, die Fragen und Ideen der Kommission zur langfristigen Wirtschaftsfinanzierung zu kommentieren (Stakeholders are invited to send their comments by 25 June 2013 to the following email):
markt-consultation-long-term-financing@ec.europa.eu