Review der Verbriefungsverordnung, Antwort auf den Call for Advice, Trilog zur Finalisierung von Basel III – in letzter Zeit hat sich viel getan rund um das regulatorische Rahmenwerk für Verbriefungen. Wir fassen den aktuellen Stand an dieser Stelle für Sie zusammen und geben Ihnen ein Update zum EU-Bankenpaket und Verbriefungen:
Review der Verbriefungsverordnung
Im Oktober 2022 hat die EU-Kommission ihren Bericht zur Funktionsweise der Verbriefungsverordnung veröffentlicht. Dieser hat wie erwartet keine großen Reformen ausgerufen (siehe TSI kompakt Artikel vom 10. Oktober 2022). Eines der größeren Projekte, die aus dem Bericht abgeleitet wurde, ist die Überarbeitung der ESMA Disclosure Templates. Hier hatte die ESMA Ende des letzten Jahres zum informellen Field-by-Field Review eingeladen, woran sich die TSI zusammen mit ihren Stakeholdern aktiv beteiligt hat. Im nächsten Schritt wird eine offizielle Konsultation im zweiten Quartal 2023 erwartet.
Antwort der ESAs auf den Call for Advice – und die aktuellen Überlegungen der EU-Kommission
Den Call for Advice zur Verbriefungsregulierung hat das Joint Committee (JC) der ESAs am 12. Dezember 2022 veröffentlicht (siehe TSI kompakt Artikel vom 12. Dezember 2022). Viel mehr als ein Vorschlag zur Absenkung der Risikogewichte für einbehaltene Senior-Tranchen kam dabei nicht heraus. Das Ergebnis hat viel Kritik geerntet, zumal der Vorschlag im Wesentlichen nur synthetische Verbriefungen begünstigt. Zudem berücksichtigt es nicht die Outputfloors der CRR III (siehe unten), welche die positiven Effekte der geringeren Risikogewichte wohl wieder zunichtemachen würden (siehe TSI kompakt Artikel vom 13. Februar 2023). Die vehement geforderte Verringerung der p-Faktoren (siehe TSI kompakt Artikel vom 4. November 2022), die eine echte Erleichterung für alle Verbriefungstypen darstellen würde, wurde mit dem Argument unberücksichtigt gelassen, damit gegen die Baseler Vorgaben zu verstoßen.
Europäischer Trilog zur finalen Implementierung von Basel III
Die Europäische Kommission, das EU-Parlament und der Rat verhandeln zurzeit über das finale Basel III Paket. Die Einführung der CRR III ist ein Teil davon und hiermit verbunden sind die viel diskutierten Outputfloors, die künftig bei der Anwendung des IRBA-Ansatzes zur Berechnung von Kapitalanforderungen zu beachten sind. Diese dürfen nach einer Einführungsphase 75 % des mit dem Standardansatzes berechneten Kapitalbedarfs nicht mehr unterschreiten. Für Verbriefungen würde dies bedeuten, dass die bereits (zu) hohen Kapitalanforderungen noch weiter steigen würden. Zu begrüßen ist daher der Vorschlag der aktuell im Entwurf der CRR III enthalten ist, die zur Berechnung des Outputfloors für Verbriefungspositionen herangezogenen p-Faktoren zu halbieren. Diese Maßnahme würde die Kapitalanforderungen zwar nicht senken, aber sie grenzt die weitere Erhöhung substanziell ein.
Vorschläge der EGBPI unterstützen Verbriefungen
Hoffnung machten zuletzt auch die Nachrichten, dass die EGBPI (Expert Group on Banking, Payments and Insurance) der EU-Kommission über Maßnahmen nachdenkt, die deutlich über die vom JC vorgeschlagenen Aktivitäten hinausgehen. Die Vorschläge der EGBPI sehen in der Tat für STS-Verbriefungen die Halbierung des p-Faktor von 0,5 auf 0,25 im SEC-SA Ansatz und die Herabsetzung des minimalen p-Faktors auf 0,1 sowie die Einführung eines maximalen p-Faktors von 0,3 im SEC-IRBA vor. Die Maßnahmen wären dabei als Übergangslösung deklariert, bis der Baseler Ausschuss die Verbriefungsregulierung reviewed hat. Nach unseren Informationen wurden diese Vorschläge im letzten EGBPI Meeting vom 16. Februar von vielen kleineren EU-Mitgliedstaaten leider eher verhalten aufgenommen. Die Abweichung von Basel scheint dabei stärkstes Gegenargument zu sein. Hinzu kommen übliche politische Verhandlungsmotive. Die großen Mitgliedsstaaten wie Deutschland und Frankreich, aber auch Italien und Spanien unterstützen den Vorstoß der EU-Kommission jedoch wie es scheint, was im Einklang steht mit den positiven Äußerungen der letzten Zeit aus Politik und Aufsicht (siehe TSI kompakt Artikel vom 1. Februar 2023).
EU-Bankenpaket und Verbriefungen – der Ausblick
Die Trilog-Verhandlungen zum EU-Bankenpaket gehen in die entscheidende Phase und das Ergebnis erwarten wir mit Spannung. Aufgrund der letzten Entwicklungen bleibt die Hoffnung, dass es einige Maßnahmen zur Kapitalentlastung für Verbriefungspositionen doch noch in die CRR III schaffen.