Kreditfonds haben in den letzten Jahren sowohl als Finanzierungs- als auch als Anlageform an Bedeutung gewonnen. Auf TSI kompakt haben wir diesen Trend immer zeitnah verfolgt (beispielsweise Kreditfonds auf dem Vormarsch 10/2018, Private Debt treibt dynamischen Kreditfonds-Markt in Europa 09/2017, Kreditfonds 02/2017) und im Rahmen der TSI Veranstaltungen sowie des jährlichen TSI Kongress haben wir das Thema von Anfang an begleitet und dabei die regulatorischen sowie marktseitigen Implikationen betrachtet.
In Europa ist die Zahl neu aufgelegter Kreditfonds seit 2007 sowie deren kumuliertes Volumen deutlich gestiegen. Hauptursachen für dieses Wachstum sind lt. KfW zwei Trends:
1) Der Rückzug von Banken aus einigen Marktsegmenten als Folge der zunehmenden Regulierung hat die Nachfrage nach alternativen, mehr marktbasierten Finanzierungsformen ansteigen lassen.
2) Das Niedrigzinsumfeld erhöhte gleichzeitig das Kapitalangebot seitens institutioneller Investoren, die sich von Kreditfonds eine auskömmlichere Rendite versprechen.
Vielfach werden Kreditfonds als Alternative zur klassischen Bankfinanzierung gehandelt – auch für den deutschen Mittelstand. Dabei – so die KfW-Analyse – seien sie bisher vor allem in Nischenmärkten aktiv. In Deutschland hätten sich Kreditfonds insbesondere im Markt für fremdfinanzierte Übernahmen von mittelständischen Unternehmen durchgesetzt.
Auch wenn Kreditfonds in einigen Marktsegmenten eine interessante Ergänzung darstellen, könne – so die KfW – davon ausgegangen werden, dass sie vor allem für Klein- und Kleinstunternehmen noch keine Alternative zur klassischen Kreditfinanzierung über Banken darstellen. Die Kreditnachfrage dieser Unternehmen sei für die Fonds zu gering. Ob Kreditfonds in den kommenden Jahren ihr Nischendasein verlassen und sich in der gesamten Breite des Unternehmenssektors durchsetzen würden, sei daher ungewiss.
Zusätzlich zeigten sich im Kreditfondsmarkt auch erste Anzeichen einer Überhitzung. Das rasante Wachstum habe den Wettbewerb in einigen Marktsegmenten deutlich verschärft – mit der Folge, dass Kreditkonditionen zunehmend gelockert würden. Eine Zinswende sowie eine Abkühlung der Konjunktur könnte letztlich die Kreditfonds doch etwas entzaubern.