Am 20. Dezember 2013 veröffentlichte die EBA ihre Empfehlungen hinsichtlich einer geeigneten einheitlichen Definition für die in die LCR einfließenden Assets. Wie von den Analysten der DZ BANK prognostiziert lautet die Empfehlung der EBA bezüglich Verbriefungen lediglich RMBS unter gewissen Voraussetzungen als Assets hoher Liquidität und Kreditqualität in die LCR aufzunehmen, wohingegen ABS, die nicht mit Wohnungsbauhypotheken besichert sind, in der Analyse der EBA als unzureichend liquide eingestuft wurden.
Sollten die Empfehlungen der EBA zum Tragen kommen, hätte dies grundsätzlich negative Folgen für die restlichen „Non-RMBS“-Assetklassen. Bei Umsetzung dieser Empfehlungen erwarten die Analysten der DZ BANK einen deutlichen Rückgang der Nachfrage für Verbriefungssegmente, die primär als (kurzfristige) „Liquiditätsanlage“ dienen und weniger als „Investment“ gesehen werden.
Die Empfehlungen der EBA hinsichtlich Verbriefungen haben auch Auswirkungen auf die Realwirtschaft. Sollten Verbriefungen als eine wichtige Refinanzierungsquelle wegfallen beziehungsweise eine Refinanzierung mittels Verbriefungen nur noch zu deutlich höheren Kosten möglich sein, würde dies merklich negative Auswirkungen auf die Automobilindustrie, vor allem in Deutschland, mit sich bringen.
Erste Indikationen im Januar zeigen, dass die Spreads der als „Liquiditätsanlage“ dienenden Verbriefungssegmente zunächst auf stabilem Niveau verweilen. Dies deutet auf eine abwartende Haltung der Investoren in diesen Assetklassen hin. Bei Auto-ABS scheint auch die Hoffnung, dass diese letztlich doch noch in die LCR als HQLA aufgenommen werden, eine große Rolle zu spielen. Hingegen konnten im RMBS-Segment, vor allem bei Transaktionen aus der Peripherie, weiterhin merkliche Spreadeinengung verzeichnet werden. Dies ist jedoch vordergründig auf die anhaltende Jagd nach Rendite beziehungsweise die aktuell verstärkte Nachfrage nach Peripherie-Material, auch in anderen Assetklassen, zurückzuführen und kann nach Ansicht der Analysten der DZ BANK weniger als Reaktion auf die EBA-Empfehlungen gedeutet werden.
Den vollständigen Researchbericht der DZ BANK können Sie über den folgenden Link einsehen: