TSI kompakt

Der Blog rund um die Kredit- und Verbriefungsmärkte

TSI kompakt

Der Blog rund um die Kredit- und Verbriefungsmärkte

TSI Kompakt Blog - Kopfbild
  • TOP 5 Blogeinträge
  • Archiv
  • Veranstaltungstermine
  • Blogempfehlungen

30. Mai 2018

Ergänzung der Solvency II im Zuge der STS-Umsetzung

  • STS-Verbriefungen in der LCR
  • Kritische Stellungnahme TSI – Auch VÖB und BDI teilen die Bedenken

    Der aktuelle Entwurf der EU-Kommission zur Ergänzung der Solvency II im Zuge der STS-Umsetzung schafft keine Verbesserung für ABCPs. Käme er so wie er vorliegt, dann bliebe für ABCP- Versicherungsinvestments mit Leasing- und Handelsforderungen alles beim Alten und sie wären weiterhin mit extrem hohen EK-Unterlegungen aus dem Investmentuniversum von Versicherungen de facto ausgeschlossen.  Dabei beinhalten die ABCP-Programme in Deutschland fast ausschließlich realwirtschaftliche Forderungen, d.h. Handelsforderungen sowie Leasing- und Autofinanzierungen. Zudem haben sich diese ABCP-Programme über mehrere Kreditzyklen hinweg bestens bewährt.

    Warum ist dies so?

    Gemäß Artikel 2 Ziff. 21 u. 22  der Verbriefungsverordnung (Definition eines vollständig unterstützten ABCP-Programm) werden bei einem aufsichtsrechtlich anerkannten, voll unterstützten ABCP-Programm alle Risiken durch die Sponsorbank mit ihrer Liquiditätslinie abgedeckt. Und dies gilt unabhängig davon, ob das Programm als STS anerkannt wird oder nicht.

    Ein ABCP-Programm besteht aus vielen einzelnen ABCP-Transaktionen. Jede dieser ABCP Transaktionen wiederum repräsentiert ein Forderungsportfolio, welches von einem Unternehmen oder mehreren Gesellschaften einer Unternehmensgruppe verkauft wird. Ein typisches ABCP-Programm eines deutschen Sponsors (d.h. die Bank, die das Programm verwaltet) umfasst zwischen 20 und 50 solcher Transaktionen und damit Unternehmensfinanzierungen. Die Sponsorbank stellt zudem für alle ABCP-Transaktion eines Programms jeweils Liquiditätslinien, die alle Risiken der Forderungsportfolien (einschl. Verkäuferrisiken) abdecken (sog. „fully supported“). Der Investor in ein solches ABCP-Programm kann somit zunächst voll auf die Unterstützung der Sponsorbank abstellen und hat nur bei deren Insolvenzfall das Risiko des Underlyings, welches aber wiederum durch strukturelle Maßnahmen (Reserven, Übersicherungen, Warenkreditversicherungen etc.) abgesichert ist. Damit ähnelt die Risikoposition des Investors in ein ABCP der des Investors in einen Covered Bond bzw. Pfandbrief.

    Unterscheidung ABCP-Transaktions- und Programmebene

    Die STS Verordnung trennt bei dem STS-Status zwischen ABCP-Transaktions- und Programmebene. Auf Transaktionsebene dürfte es in einigen Fällen möglich sein, den STS-Status zu erreichen. Dies ist individuell abhängig von der Ausgestaltung der einzelnen ABCP-Transaktion und betrifft die Liquiditätslinie der Sponsorbank, die von der besseren EK-Unterlegung im STS-Fall profitiert.

    Auf Programmebene, d.h. für einen ABCP-Investor, wird es schwieriger STS zu erreichen da:

    • Verlangt wird, dass alle (20-50) Einzeltransaktionen eines ABCP-Programms STS sein müssen,
    • Handels- und Leasingforderungen gemeinsam einfließen und Laufzeitbeschränkungen im Underlying (WAL 2 Jahre) verlangt werden (wobei auf Transaktionsebene 3,5 Jahre WAL für Leasing-STS erlaubt sind) und
    • Konzentrationslimite verlangt werden, die aber ein Industrie- oder Handelsunternehmen in vielen Fällen nicht erfüllen kann oder will.

    Die Konsequenzen für ABCP-Programme

    Aufgrund dessen werden nach unserem Wissen keine der bestehenden ABCP-Programme den STS-Status erreichen. Damit können Versicherungen als Investoren in solche ABCP-Titel folglich auch nicht von der Privilegierung nach der Solvency II Ergänzung profitieren.  D.h. ABCPs würden folglich mit 16 anstatt 1,6 % EK zu unterlegen sein. Kaum eine Versicherung dürfte unter diesen Bedingungen zu einem Investment bereit sein.

    Das entscheidende für die Sicherheit des Investors ist jedoch die Tatsache, dass es ein fully supported ABCP-Programm gemäß Art. 2 Ziffer 21 der Verordnung ist, d.h. das für den Investor nicht primär das Underlying, sondern die Bonität des Liquiditätsgebers bedeutsam ist (wie eingangs beschrieben).

    Insgesamt könnten Versicherungen aber zukünftig eine wichtige Säule im Investorenmix von ABCP sein, was der Finanzierung der Realwirtschaft unmittelbar zu Gute kommen würde. Zudem würde dies auch der Intentionen des EU Projektes zur Kapitalmarktunion entsprechen. Dafür müsste jedoch die neue Solvency II nicht nur STS Verbriefungen sondern (ergänzend dazu) auch fully supported ABCP Programme unterstützen. Dies wäre im Übrigen auch im Einklang mit der MMFR (Art 11 Ziff. 1), welche ebenfalls beide Formen privilegiert..

    Vorschlag zu Formulierung Ergänzung der Solvency II im Zuge der STS-Umsetzung

    Es wird von daher vorgeschlagen, einen neuen Artikel 3a in Art 178 Solvency II einzufügen, der wie folgt lautet:

    3a. An ABCP issued by an ABCP programme which:

    (i) is fully supported by a regulated credit institution that covers all liquidity, credit and material dilution risks, as well as ongoing transaction costs and ongoing programme-wide costs related to the ABCP, if necessary to guarantee the investor the full payment of any amount under the ABCP;

    (ii) is not a re-securitisation and the exposures underlying the securitisation at the level of each ABCP transaction do not include any securitisation position;

    (iii) does not include a synthetic securitisation as defined in point (11) of Article 242 of Regulation (EU) No 575/2013;

    and for which a credit assessment by a nominated ECAI is available shall be assigned a risk factor stressi depending on the credit quality step and the modified duration of the securitisation position i, as set out in Article 3 above.

    (Die TSI dankt Volker Meissmer, LBBW, für seine Unterstützung bei dem Thema)

    Zur Stellungnahme der TSI

    Zu der Stellungnahme des BDI

    Zur Stellungnahme des VÖB

    Zurück
    Alle Artikel des Blogs

    Stichworte: ABCP, EU, High Quality ABS, Mittelstandsfinanzierung, Solvency II, STS-Regulierung, STS-Verbriefung

    WEITERE INFOS

    TOP 5 Blogeinträge

    • EU-Kommission veröffentlicht Bericht zur Funktionsweise der Verbriefungsverordnung
    • Verbriefungen unter dem EuGBS – TSI Stellungnahme
    • TSI unterstützt AFME-Stellungnahme zur EBA Konsultation „Exposure Value von SES“
    • European Benchmark Exercise – Nicht-öffentliche Verbriefungen in Europa
    • TSI-Stellungnahme zu EBA-Konsultation des RTS Homogenität

    RSS Aktuelle Veranstaltungen der TSI

    • 22. Februar 2023Trainings TSI Training: Intensive Seminar Cash Securitisation (Auto ABS and RMBS) | onsite
    • 22. März 2023Trainings TSI Training: Overview Sustainable Finance and Securitisation | onsite
    • 25. April 2023Trainings TSI Training: Intensivseminar True Sale Verbriefung (Auto ABS) | online
    • 26. April 2023Workshops TSI Workshop: Reporting, Transparency & Disclosure für Verbriefungen | onsite
    • 9. Mai 2023Trainings TSI Training: Cash Flow Modelling for Securitisations | onsite
    • 28. Juni 2023Trainings TSI Training: Intensivseminar True Sale Verbriefung (Auto ABS and RMBS) | onsite
    • 6. Juli 2023Trainings TSI Training: Working Capital Finanzierung - Supply Chain Finance und Alternativen | online
    • 28. September 2023Congress TSI Congress 2023
    • 10. Oktober 2023Trainings TSI Training: Verbriefung von Handels- und Leasingforderungen (ABCP und private Transaktionen) | onsite
    • 26. Oktober 2023Trainings TSI Training: Kompaktüberblick Sustainable Finance und Verbriefungen | online

    TSI Partner

    Ein starkes Netzwerk für die Asset Based Finance Märkte

    Weitere Infos

    TOP Schlagworte

    • Sustainable Finance
    • Taxonomie
    • Europäische Kommission
    • CRR
    • LCR
    • Nachhaltigkeitsregulierung
    • Mittelstandsfinanzierung
    • EU Green Bond (EuGB)-Standard
    • Kapitalmarktunion
    • EBA
    • synthetische Verbriefungen
    • Verbriefungs-Verordnung
    • Klimawandel
    • ABCP
    • STS Verbriefungen
    Anzeige
    TSI Training

    22.02.2023

    TSI Training

    22. Februar 2023

    Onsite

    Intensive Seminar Cash Securitisation (Auto ABS and RMBS)

    Archiv

    • 2023
      • Januar 2023 (2)
      • Gesamtjahr (2)
    • 2022
      • Dezember 2022 (3)
      • November 2022 (5)
      • Oktober 2022 (3)
      • September 2022 (3)
      • August 2022 (3)
      • Mai 2022 (1)
      • April 2022 (2)
      • März 2022 (2)
      • Februar 2022 (4)
      • Januar 2022 (1)
      • Gesamtjahr (27)
    • 2021
      • Dezember 2021 (1)
      • November 2021 (2)
      • Oktober 2021 (1)
      • September 2021 (2)
      • Juli 2021 (2)
      • Juni 2021 (2)
      • Mai 2021 (1)
      • April 2021 (2)
      • März 2021 (1)
      • Februar 2021 (2)
      • Januar 2021 (1)
      • Gesamtjahr (17)
    • 2020
      • November 2020 (1)
      • September 2020 (1)
      • Juli 2020 (1)
      • Juni 2020 (1)
      • Mai 2020 (1)
      • April 2020 (1)
      • März 2020 (1)
      • Gesamtjahr (7)
    • 2019
      • Dezember 2019 (1)
      • November 2019 (4)
      • September 2019 (1)
      • August 2019 (3)
      • Juli 2019 (4)
      • Juni 2019 (3)
      • Mai 2019 (2)
      • April 2019 (1)
      • März 2019 (2)
      • Februar 2019 (1)
      • Januar 2019 (3)
      • Gesamtjahr (25)
    • 2018
      • Dezember 2018 (1)
      • November 2018 (1)
      • Oktober 2018 (4)
      • September 2018 (1)
      • Juli 2018 (1)
      • Juni 2018 (1)
      • Mai 2018 (1)
      • April 2018 (4)
      • März 2018 (2)
      • Februar 2018 (2)
      • Gesamtjahr (18)
    • 2017
      • Dezember 2017 (2)
      • November 2017 (2)
      • Oktober 2017 (2)
      • September 2017 (3)
      • August 2017 (1)
      • Juli 2017 (1)
      • Juni 2017 (4)
      • April 2017 (3)
      • März 2017 (3)
      • Februar 2017 (3)
      • Januar 2017 (3)
      • Gesamtjahr (27)
    • 2016
      • Dezember 2016 (3)
      • November 2016 (3)
      • September 2016 (2)
      • August 2016 (2)
      • Juli 2016 (4)
      • Juni 2016 (1)
      • Mai 2016 (1)
      • April 2016 (3)
      • März 2016 (3)
      • Januar 2016 (3)
      • Gesamtjahr (25)
    • 2015
      • Dezember 2015 (2)
      • November 2015 (1)
      • Oktober 2015 (6)
      • September 2015 (6)
      • August 2015 (1)
      • Juli 2015 (5)
      • Juni 2015 (3)
      • Mai 2015 (4)
      • April 2015 (1)
      • März 2015 (2)
      • Februar 2015 (5)
      • Januar 2015 (5)
      • Gesamtjahr (41)
    • 2014
      • Dezember 2014 (4)
      • November 2014 (3)
      • Oktober 2014 (7)
      • September 2014 (4)
      • August 2014 (2)
      • Juli 2014 (2)
      • Juni 2014 (4)
      • Mai 2014 (1)
      • April 2014 (4)
      • März 2014 (5)
      • Februar 2014 (2)
      • Januar 2014 (7)
      • Gesamtjahr (45)
    • 2013
      • Dezember 2013 (11)
      • November 2013 (9)
      • Oktober 2013 (6)
      • September 2013 (5)
      • August 2013 (6)
      • Juli 2013 (9)
      • Juni 2013 (3)
      • Mai 2013 (6)
      • April 2013 (4)
      • März 2013 (7)
      • Februar 2013 (2)
      • Januar 2013 (4)
      • Gesamtjahr (72)
    • 2012
      • Dezember 2012 (4)
      • November 2012 (5)
      • Oktober 2012 (5)
      • September 2012 (4)
      • August 2012 (9)
      • Juli 2012 (1)
      • Gesamtjahr (28)

    TSI – Building Bridges in the Asset Based Finance Markets

    WEITERE INFOS

    Blogempfehlungen

    • Beyond the Obvious
    • COMMENTARY ARCHIVE
    • Economic Indicators
    • Finanz-Szene
    • Oxford Economics
    • Disclaimer
    • Datenschutz
    • Privacy
    • Impressum
    • Kontakt